【噪声 卡尼曼】负责评估交易的团队负责人杰夫“施耐德当天下午召集了团队,并开展工作。与团队通常的工作方式相比,这次的变动不大,但他强

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负责评估交易的团队负责人杰夫“施耐德当天下午召集了团队,
并开展工作。与团队通常的工作方式相比,这次的变动不大,但他强
调了这些变动的重要性

施耐德解释道: “团队的分析师应该尽可能客观地做出分析。毫
无疑问,评估应该建立在事实的基础上,但他们也应该尽可能使用外
部视角。”然而,团队成员并不确定他所谓的“外部视角”是什么意
思,因此施耐德举了两个例子,用到了英里森确认过的两个中介评估
项。他说,要评估这项交易获得监管部门批准的可能性,他们首先需
要找出基准概率,即那些与本次交易有可比性的其他交易最终获得批
准的百分比。这项任务反过来要求他们定义一个与本次交易相关的参
考类别,即一组被认为与本次交易具有足够可比性的交易。

施耐德接着解释了如何对目标公司产品研发部门的技术能力进行
评估一一这是莫里森列出的另一个重要评估。“仅仅以事实为基础来
描述公司最近的成绩是“好”或“非常好”是不够的。我期待做出这
样的判断:从最近的产品发布记录来看,这个产品研发部门在同类公
司中处于前40%的位置。”他解释道,“总之,我们的目标是使评估尽
可能有可比性,因为基于相对判断要比基于绝对判断好。”

施耐德还有一个要求,他说: “按照英里森的指示,为降低评估
之间相互影响的风险,评估应尽可能相互独立。”因此,他为不同的
评估分配了不同的分析师,并要求他们独立工作。

一些分析师对此表示惊讶,反问道“团队合作不是更好吗? 如
果你不想让我们交流,组建团队有什么意义? ”

施耐 上让到,他需要解释为什么独立性是必须的。“你可能知
道招聘中的光环效应,”他说,“当你对候选人的总体印象影响到你
对他在某一特定维度上的技能评估时,就发生了光环效应。这是我们
想避免的。”但一些分析师似乎认为光环效应不是一个很严重的问
题,因此施耐德用了另一个比喻: “如果有4名犯罪目击者,你会让他们在作证前互相交谈吗? 显然不会! 你不想让证人之间彼此影响。”
尽管分析师们没有觉得这种类比让他们茅塞顿开,但施耐德想,这起
码传递了信息。

然而,施耐德没有足够的分析师来完成完全独立的评估。简是团
队中经验丰富的成员,负责了两项评估。施耐德尽可能给她选择了完
全不同的两项评估,他要求简在完成第一项评估并准备好报告之后再
开始另一项。另一个问题是对管理团队品质的评估,施耐德担心,分
析师们很难将对管理团队内在品质的评估与对公司近期业绩的判断区
分开来〈团队当然会对这些业绩进行详细研究) 。为了解决这个问
题,施耐德外聘了一位人力资源专家就管理团队的表现发表看法。他
想,这样一来就能获得更独立的意见。

交易团队发现,施耐德还有一个指示和以往不同: 交易报告的每
一章应聚焦一项评估,根据莫里森的要求,还要以评分的形式给出自
已的结论。不过,施耐德也补充道,分析师们应该在每一章中都包含
有关评估的所有事实性信息。“不要隐睛任何事情,”他要求他们,
“章节的总体基调必须与给出的评分保持一致,但如果有些信息与评
分不一致甚至互相矛盾,也不要隐瞒。你的工作不是推销你的建议,
而是代表客观事实。如果事情很复杂,那就接受吧一一事情通常就是
复杂的。”

本着这样的精神,施耐德鼓励分析师不要隐睛自己对每项评估的
信心。 “董事会知道你没有完善的信息。如果你告诉他们,你真的毫
无把握,这会对他们有帮助。如果你遇到了真正让你跨足的事情,比
如有可能会破坏这项交易的因素,你当然应该立即报告。”

交易团队按照指示开展工作。幸好,没有发现重大的破坏交易的
因素。交易团队为英里森和董事会编写了一份报告,涵盖了清单所列
的所有评估。

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