【原则 瑞 达利欧 在线阅读】关回一区加德加一法加

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选自《原则2:应对变化中的世界秩序》瑞·达利欧著

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货币相对于商品和服务的价值

至此,我们对比分析了货币和黄金的市场价值。由此引出的一个
问题是,黄金是不是衡量价值的合适工具。下页图根据以这些货币计
价的商品和服务的消费者价格指数篮子,显示赚取利息的现金货币的
价值,从而反映这些货币的购买力变化。如图所示,在两次世界大战
期间,货币的回报率相当低下,之后有起有落。在大约一半的货币
中,赚取利息的现金货币提供了高于通胀率的回报率,另一半的实际
回报率则为负值。围绕着这些平均值,所有货币都出现了为期10年左
右的大幅波动。换名话说,历史告诉我们,特别是在债务周期后期阶
段,将赚取利息的现金货币作为财富贮藏手段存在巨大风险。

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国家货币贬值并失去储备货币地位的典型模式

货币贬值与货币失去储备货币地位不一定是一回事,即便两者都
是债务危机造成的。失去储备货币地位是长期大规模货币贬值的结
果。如前所述,货币和信贷供应的增加导致货币和信贷价值的下降 。
这不利于货币和信贷的持有者,但有助于债务人减轻偿债负担。如果
债务减免促进这些货币和信贷转化成公司的生产率和利润,实际股价
就会上涨。但是,这可能会损害现金和债务资产的实际和预期回报
率,促使人们抛售这些资产,转而持有通胀对冲资产和其他货币。在
这种情况下,央行开始印钞,并且购买现金和债务资产。但是,这么
做会强化现金和债务资产回报不佳的走势。这种情况在长期债务周期
中发生得越晚,货币和货币体系出现崩溃的可能性就越大。决策者和
投资者必须能区分对体系有利的货币贬值和对体系不利的货币贬值。

这些货币贬值具有哪些共性?

* 在第二部分深入考察的主要案例中,所有经济体都出现过典型
的挤兑现象,即央行发行的债权票据总额超过可供提取的硬通货总

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《原则2:应对变化中的世界秩序》信息

书名:原则2:应对变化中的世界秩序
作者:瑞·达利欧
出版社:中信出版集团
出版时间:2022-1-10
ISBN:9787521719499

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