【原则2下载(9787521719499)】上涨。随着成本上升，

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选自《原则2：应对变化中的世界秩序》瑞·达利欧著

现了石油输出国组织引发的石油价格上涨，以及干旱导致的粮食价格
上涨。随着成本上升，美国人为维持自身生活方式而更多举债，美联
储人允许货币供应加速增长，以适应高借贷状况，并防止不可接受的高
利率出现。

这些赤字产生的美元流向了有预算盈余的国家，它们把这些美元
存入美国银行，美国银行又把这些美元借给拉丁美洲国家及其他生产
大宗商品的新兴国家。储蕾与贷款机构利用短期利率〈它们支付的借
款利率) 与长期利率《它们的贷款利率) 之间的正利差作为利润来
源，借入短期资金，发放更长期的抵押贷款和其他贷款。通胀及其对
市场的影响出现了两波大浪潮，除此之外的时间则是极端的货币紧
缩、股市急剧下跌和深度衰退。在20世纪70年代初，大多数美国人从
未经历过通胀，所以他们对此毫无警惕，任由通胀率大幅上升。到20
世纪70年代末，美国人饱受通胀创伤，并觉得通胀永远不会消失。

到20世纪70年代末，美国的实际GDP增长率约为26，通胀率约为
14%，短期利率约为13%，失业率约为%。在20世纪70年代，金价髓
升，大宗商品价格跟随通胀上扬，年化回报率分别为3%和15%左右。
但高通胀率抹去了观的温和的股票年名义回报率，以及4%的与股票波
动率匹配的国债回报率。

后布雷顿森林体系

在1971年美元和其他货币与黄金脱钩后，世界转向一种非锚定的
法定货币体系〈或者说是第三类货币体系，正如我在第3章中解释的那
样) ，而且美元相对于黄金、其他货币、股票都贬值了，最终几乎相
对于一切都贬值了。这个新货币体系是由美国、德国和日本的主要经

济政策制定者共同协商建立的。.[2]当尼克松切断美元与黄金的联系
时，保罗。沃尔克是尼克松政府中负责国际货币事务的副国务丢，他

在1979一1987年担任美联储主席。一直以来，他在塑造和引导以美元
为基础的货币体系方面做得比任何人都多。我非常幸运与他熟识，所以我可以亲自证明他具有伟大的人格和高超的能力与影响力，而且为
人谦逊。在一个缺乏英雄/榜样的世界里，特别是在经济公共服务领
域，他是一位典型的英雄/榜样。我认为他和他的思想值得更多研究。

我十分清晰地记得当时的通胀心理，这种心理导致美国人借钱，
并立即拿着他们的工资去买东西，以“跑赢通胀”。他们还卜
你无法制造更多的东西，比如黄金和海滨房产。对美元债务的恐慌也
导致利率上升，并推动金价从原来固定的每华司35美元上升至1980年
的每融司850美元，每咒司35美元是1944年确定的，从那时到1971年
官方价格一直是这个水平。

虽然大多数人不明白货币和信贷机制是如何运作的，但高通胀和
高利率让他们感受到了痛苦，所以这是一个长期的政治问题。同时，
美国发生了很多冲突和反抗，诱因包括越南战争、导致高油价和天然
气配给的石油禁运、工会因工资和福利问题与公司进行的斗争、水门
事件和尼克松被弹劾等。这些问题在20世纪70年代末达到顶峰，当时
52名美国人在美国驻德黑兰大使馆被扣为人质长达444天。美国人觉得
国家正在分崩离析。但大多数美国人不明白的是，社会主义国家的经
济状况更粳糕。

正如我们将在下一章看到的，1976年，中国经济步履蹦踊，并面
临着内部冲突。邓人小乎的改革开放带来经济政策的转变，新的政策纳
入了市场元素，如企业私有制、债券和股票市场的发展、企业技术创
新和商业创新，甚至亿万富翁企业家的激增一一这一切都是在政府的
管控之下发生的。这种领导层和做法方面的转变，昌然在当时看来微
不足道，但将最终成为塑造21世纪的最大一股力量。

1979一1982年转向紧缩银根和保守主义

吉米。卡特总统像大多数政治领导人一样，对货币机制并不十分
了解，但他知道必须采取一定的措施来阻止通胀，并在1979年8月任命
了一位强势的货币政策制定者〈沃尔克) 担任美联储主席。1979年10