【瑞亚达利欧原则】其他选项,这种提供资

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选自《原则2:应对变化中的世界秩序》瑞·达利欧著

移到贫困者手中,那么人们又会怎么说。从政治角度来说,比起任何
其他选项,这种提供资金和信贷的选项更容易被接受。这样做就像改
变大富翁游戏的规则: 虽然玩家允许银行赚更多的钱,但一旦过多玩
家破产使全体玩家感到愤怒,银行就需要重新分配财富。

第六阶段: 回归硬通货。

在极端情况下,如果做得太过火了,就是说央行过度增印法定货
币,债权人就会出售债务资产,引发上文所述的银行挤兑现象,最终
导致货币和信贷的价值下降,促使人们逃离现金和债务〈如债券) 。
历史告诉我们,在这种情况下,人们通常会转向黄金、白银、保值的
股票,以及没有这些问题的其他国家的货币和资产。一些人认为,一
且发生资本外逃,国家就需要一种蔡代储备货币,但事实并非如此。
因为同样的情况〈即货币体系崩溃、资金流向其他资产) 曾经发生在
没有蔡代货币的历史案例中《〈例如,在古代中国和罗马帝国时期) 。
当货币贬值时,人们会抢购各种各样的另类资产,例如,在德国魏玛
共和国时期,人们会抢购石材 〈用于建筑) 。由于货币贬值,人们逃
离货币和以该货币计价的债务,转而选择其他货币和资产。

在债务周期的这一阶段,巨大的贫富和价值观差距通常造成经济
压力,导致税收上涨、贫富矛盾激化。于是,富人想把财富换成硬资
产、外币,或转移到其他国家。当一个国家面临债务、货币和投资外
逃时,其统治者自然想要加以阻止。因此,政府会采取各种措施,使
人们更难投资于黄金〈例如,取缔黄金的交易权和所有权) 、外币
《禁止外币交易) 和外国资产〈实施外汇管制,防止资金外流) 。最
终,政府通过提供大量资金和廉价贷款,基本上消除了债务,但货币
和债务的价值也随之下降。

如果货币贬值和债务违约变得过于极端,货币和信贷体系就会月
溃。届时,政府通常会被迫回归某种形式的硬通货,重建人们对货币
价值作为财富贮藏手段的信心。政府经常〈但并非总是) 将货币与黄
金或某种硬通货挂钩,并人允许新货币持有者将其转换为硬通货。例如,在过去几十年中,许多弱势货币国家将其货币与美元挂钩,或者
干脆把自己的整个经济美元化〈即把美元作为本国的交换媒介和财富
贮藏手段) 。

综上所述,在长期债务周期的早期,未偿债务不多,持有赚取利
息的债务资产通常带来回报。但是,到了周期的后期,未偿债务大量
积累,濒临违约或者贬值,持有债务的风险超过所得的利息。因此,
持有债务〈例如债券》有点儿像手担一颗定时炸弹,它在跑噶作响时
好比债务的积累,但一旦停下来就会把你炸得粉碎。正如我们所见
这种大爆炸〈即发生重大违约或货币大幅贬值》每50`100年就发生一

这些债务累积和债务勾销周期已经存在了几千年,在某些情况下
已经制度化。例如,《旧约》描述每50年为一个禧年,在这一年里,
人们的债务被免除。如果了解债务周期发生的时间表,每个人就都可
以理性地为之做好准备。

帮助人们理解这些债务周期,为此做好准备,以免措手不及,这
就是我撰写本书的主要目的。

具有讽刺意味的是,对大多数人来说,债务越濒临崩溃〈此时的
未偿债权与硬通货和有形财富的比率最大) ,境况越危险,人们往往
越感觉安全。这是因为他们一直持有债务,享受着债务带来的回报,
而距离上一次债务危机的时间越长,人们对它的记忆就越淡,尽管持
有债务的风险上升、回报下降。要想正确评估持有债务这颗定时炸弹
的风险和回报,我们就必须时刻注意到需要偿还的债务与可供偿还的
硬通货的比率、需要支付的债务金额与债务人的现金流的比率,以及
投资者获得的利息回报。

长期债务周期小结

几千年来,世界上一直存在三种类型的货币体系

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《原则2:应对变化中的世界秩序》信息

书名:原则2:应对变化中的世界秩序
作者:瑞·达利欧
出版社:中信出版集团
出版时间:2022-1-10
ISBN:9787521719499

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