【瑞达利欧 原则 app】对此重视不足。我希望

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选自《原则2:应对变化中的世界秩序》瑞·达利欧著

因此,长远来看,最大的风险是“货币价值”风险,而大多数人
对此重视不足。我希望第4章帮助大家更好地理解和应对这个问题。

需要明确的是,有巨额赤字的储备货币国家,其赤字和债务是以
本国货币计价的,所以因这些国家能通过印钞来还债,它们就能把风
险从债务人自身转移给持有债务的债权人。因此,主要风险不是这些
大债务人会违约,而是债权人持有的资产将会贬值,即持有债务资产
带来的回报率将低于通胀率。我相信,即将发生一场从债权人到债务
人的财富大转移〈正如第3章所解释的在《圣经》中的禧年所发生的那
样) ,这场转移的原因和以往的原因相同。

这对于《最重要的) 美元和其他较次要的储备货币意味着什么?
这些货币是否会衰落,被其他货币取代? 最有可能出现的情况是,这
些货币将会衰落,其轨迹类似于历史上的储备货币: 经历长期缓慢误
落,然后迅速训落。正如我们在那些案例中看到的,储备货币衰落的
速度明显慢于其他实力指标的衰落速度。在储备货币的基本面不足以
支撑其优势地位之后,其还会维持很长时间,因为储备货币在实践中
的使用根深蒂固,人们有强烈的持有这些货币的倾向。接着,当事实
清楚表明,储备货币背后的基本面使得持有以它计价的债务不划算
时,储备货币的地位就会急剧下坠。

这样的下坠速度很快,因为储备货币的衰落速度快于支付给债务
持有人的利率的下降速度,净损失导致地售,抛售导致更多损失,形
成自我强化的恶性循环。荷兰后和英镑都曾以这种方式下哈,原因是
当存在以这两种货币计价的巨额债务时,发生了地缘政治危机/战败。
这些事件使债权人清楚地看到,这些储备货币的基本面比他们设想的
要差,利率不足以弥补其衰落。

虽然我有很好的指标来辨识这种衰落的发生,还有一些很不错的
先行指标来预测其在短期内的发生时间,但我的长期先行指标对确定
时间来说效果平平。这是因为这些是基于供求的金融性指标。像评估
个人和企业的金融状况一样来评估国家的金融状况是很容易的《检查这些国家是有和盈余还是有赤字,是否持有的资产多于债务,并看看其
债务是以本国货币还是外国货币计价,谁为这些债务提供融资以及为
什么提供) 。因为这些都是长期驱动因素,所以我们也很容易看出哪
些国家和货币是脆弱的。但精准预测大衰落何时会发生是很难的。

接下来要展示的债务负担衡量表基于以下因素, 〈a) 相对于资产
水平的债务水平,〈b) 外部、内部盈余和赤字的规模,《〈c ) 偿债成
本相对于GDP的规模,《〈d) 以本国货币计价的债务相对于以外国货币
计价的债务的规模,《〈e) 本国公民持有的债务相对于外国人持有的债
务的规模,《〈f) 该国的信用评级。我以这种方式来设计是因为事实证
明要实现以下目标,这是最可靠的方式,能预测货币和债务资产〈接
受货币的承诺) 的实际价值的下降,预测这种下降以何种形式发生,
一种是债务违约,其原因是没有创造足够的货币和信贷来满足过度的
债务需求,另一种是贬值,其原因是创造了过多的货币和信贷来满足
过度的债务需求。我构建这个指数是为了排除储备货币地位因素,以
便观察如果一个国家失去储备货币地位,那么它将面临多大的风险。
储备货币地位状况展示于下页图中。

下面的两张图描绘了一幅很清晰的画面。例如,尽管美国的债务
负担很高,但其债务是以全球最主要的储备货币美元计价的,所以美
国能通过印钞来偿还债务。这降低了美国的违约风险,但增加了贬值
风险。如你所见,如果美国失去储备货币地位,那么它将陷入严重的
财政困境。俄罗斯和德国在债务负担图上排名很高,因为这两国的债
务最少。俄罗斯不拥有储备货币地位,德国拥有一定的储备货币地
位,因为德国使用欧元,目前欧元是全球第二大储备货币。在债务负
担图上,中国的排名处于中游,这是因为中国的债务规模处于中等水
平,大多以人民币计价,大多由中国人持有。中国的储备货币地位正
在形成。

债务负担 (箭头向上代表财政状况变差)

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《原则2:应对变化中的世界秩序》信息

书名:原则2:应对变化中的世界秩序
作者:瑞·达利欧
出版社:中信出版集团
出版时间:2022-1-10
ISBN:9787521719499

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