【原神2022(9787521719499)】始投资。当然,当时我

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选自《原则2:应对变化中的世界秩序》瑞·达利欧著

那时,我自己与历史事件的直接接触开始了。1961年,12岁的我便开
始投资 。当然,当时我并不知道我在做什么,也没有意识到我们那一
代人有多幸运。我的出生可谓天时地利。当时美国是全球领先的制造
业国家,因此劳动力宝贵。大多数成年人能得到一份好工作,他们的
孩子能接受大学教育,不受限制地向上发展。因为大多数人是中产阶
级,所以大多数人很快乐

美国采取了所有典型的做法,帮助世界变得更加美元化。美国的
银行增加了在国外市场的业务和贷款。1965年,只有13家美国银行拥
有国外分行,到1970年,79家美国银行拥有国外分行,到1980年,几
平每家美国大银行都至少拥有了一个国外分行,国外分行总数增至787
家。全球信贷繁荣。但也和通常的情况一样, 〈a) 那些发财的人做得
过火,在财务上和鲁莽行事;, 〈b) 全球竞争尤其是来自德国和日本的竞
争加剧。结果,随着贸易顺差消失,美国的借贷和财政状况开始恶

美国人从来没有想过太空计划、“向贫困宣战”和越南战争要花
多少钱。因为他们觉得自己很富有,而且美元的储备货币地位似乎很
稳定,美国人认为他们可以无限期地实行“枪炮加黄油”的财政政
策。20世纪60年代接近尾声时,美国的实际GDP增长率接近于零,通胀
率达到6%左右,短期政府利率约为8%,失业率约为税。20世纪60年
代,美国股票的年回报率为8%,债券则落后,与股票波动率匹配的债
券的年回报率为一3%。官方黄金价格以美元计算依然是固定的,市场
价格在20世纪60年代后期略有回升,大宗商品价格继续疲软,年回报
率为]%。

20世纪70年代: 国际收支平衡问题暴露
一一低增长、高通胀

正如第3章所解释的,当对硬通货〈即纸币) 产生需求时,最初对
硬通货的需求量与银行里硬通货的存量数量相同。然而,贷方和银行很快就发现了信贷和债务的奇迹。持债者喜欢这一点,因为他们可以
把持有的放款给银行以换取一笔利息支付,这样他们就能得到利息。
从贷方借入债券的银行喜欢这一点,因为银行可以把这些钱借给其他
人,那些人支付更高币 利息,这样银行就能获利。从银行借入这
些钱的人喜欢这一点,因为这给了他们此前没有的购买力。整个社会
都喜欢这一点,因为资产价格和生产率提高了。

1945年之后,外国央行可以选择持有支付利息的债券,或无利息
收益的黄金。由于以美元计价的债券被认为和黄金一样好,可以兑换
成黄金,并因其提供利息而收益更高,所以1945一1971年,各国央行
增加了以美元计价的债券持有量,减少了黄金持有量。如第4章所阐述
的,投资者做出这样的举动是一种典型的行为,而且在以下情况出现
时这种行为结束 《〈a) 对真实货币〈即黄金) 的需求大大超过了银行
里真实货币的数量,《〈b) 人们可以看到银行里的真实货币《〈即黄金储
备) 数量在下降。也就是说,当利率无法高到足以让持有债券《即要
求持有硬通货) 而不是将手里的纸币兑换成黄金有意义的时候,这种
行为结束。这种情况下会发生银行挤兑,违约和债务重组也必然发
生。这就是导致与黄金挂钩的布雷顿森林货币体系崩溃的原因

1969一1970年,随着通胀加剧和经济疲软,美联储无力维持严格
的货币政策,所以美国的国际收支状况恶化,美元汇率暴跌。美国不
仅没有贸易顺差,反而出现了不可持续的巨额国际收支赤字〈即美国
从世界其他地方的购买额超过了向世界其他地方的出售额) 。1971年
夏,在欧洲旅行的美国人难以将美元兑换成德国马克、法国法郎和英
镑。尼克松政府兽发拆不让美元“贬值”,但在1971年8月,美国对其
大宗商品未能履行以黄金支付的承诺,而是以纸币代之。货币和信贷
增长不再受到限制,滞胀的10年开始了。同时,其他工业化国家恢复
了经济实力,在世界市场上变得非常具有竞争力

美国人没有把这些问题看成麻烦即将来临的预兆,而是仅将其看
作和暂时的挫折。但随着时间的推移,经济问题加重了政治问题,政治
问题反过来又加重了经济问题。越南战争和水门事件持续发酵,又出

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《原则2:应对变化中的世界秩序》信息

书名:原则2:应对变化中的世界秩序
作者:瑞·达利欧
出版社:中信出版集团
出版时间:2022-1-10
ISBN:9787521719499

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