【瑞达利欧的基金原则】价贷款来偿还的债务。

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选自《原则2:应对变化中的世界秩序》瑞·达利欧著

于是,他们设法出售债务资产和/或借入廉价贷款,再举借可以通过廉
价贷款来偿还的债务。他们还常常把财富转移到其他财富贮藏手段
上,比如黄金、某些类别的股票或没有这些问题的其他国家。在这种
情况下,央行通常会继续印钞,直接或间接地购买债券《例如,让银
行代其购买) ,并禁止资金流入通胀对冲资产、其他货币和其他地
方。

在这种“通货再膨胀”时期,决策者要么刺激新一轮货币和信贷
扩张,为新一轮经济扩张提供资金《有利于股票) ,要么让货币贬
值,产生货币通胀《有利于通胀对冲资产,如黄金、大宗商品和通胀
挂钩债券) 。在长期债务周期的早期阶段,未偿债务的数额不多,通
过降息刺激经济的空间较大〈如果央行无法降息,就增印货币和购买
金融资产) ,信贷和经济出现良性增长的可能性较大。而在长期债务
周期的后期阶段,债务数额较大,刺激经济的空间较小,伴随着经济
疲弱而出现货币通胀的可能性明显加大。

尽管人们趋于相信货币基本上会永远存在,“现金”是可以持有
的最安全的资产,但是事实并非如此。鲜 万育巡历雾会寿售喜到游
己。一号妨现世弄外加,现合参左券〔忆喇移这历惟碘小) 硕会帮售
胡到变竹一葡不入。世华万为大者药历甸、说镍钢务从入在闫克勤游
慷贷务友药礁在篇危方式。正如下一章所述,只有充分减轻或消除债
务负担,信贷/债务扩张周期才能重新启动 。

正如我在《债务危机》一书中详细盖述的那样,要想使债务和负
债相对于偿债所需的收入和现金流下降,决策者可以使用以下4种工

财政紧缩(减少支出) ,

2债务违约和重组

3, 将资金和信贷从富人向贫困者转移〈例如,增税) :
4,印钞并使货币贬值。出于逻辑原因,这些政策工具通常从一个发展到下一个

\"财政紧缩具有通缩性,不会持续太久,因为这一做法过于痛
苦。

* 债务违约和重组也具有通缩性,也很痛苦,因为价值减少甚至
归零的债务亦是某些人的资产。因此,违约和重组对债务人和债权人
来说都很痛苦。债务人破产,资产被收走:债权人因债务减计而遭受
财富损失。

\"将资金和信贷从富人转移到贫困者〈即通过对富人增税进行财
富再分配) ,这一做法虽然具有一定的政治挑战性,但比前两种做法
更容易忍受,通常是解决方案的一个选项。

.与其他做法相比,鲜_历纱此融入丰,旧不兹人了解、旧熙民失
去要彗务天级天民。实际上,大多数人认为这种做法利大于部,

- 印钞有助于缓解债务压力;

- 在提供金融财富的过程中,难以分辨出财富被收走的任何受害
方《尽管他们是货币和债务资产的持有者) :

- 在大多数情况下,印钞拉动资产价格上涨,因为人们根据货币
来衡量自身财富,而此时的货币不断贬值,因此人们好像变得更富
裕。

这正是新冠肺炎疫情危机期间的情况,政府和央行发放大量资金
和贷款。请注意,此时你听不到任何人抱怨货币和信贷创造。事实
上,如果政府不提供更多的资金和贷款,就会被视为小气和残忍。几
乎没有人意识到,政府实际上并不拥有这些资金。政府并非堆满了资
金的富有的实体,而只是所有人的集合,到头来人们必须为政府创造
和发放的资金买单。现在让我们来想象一下,假如政府官员为了平衡
预算而需要削减开支,并要求人们也这么做,导致许多人破产,人们
会怎么说。如果政府设法通过增税进行财富再分配,把财富从富人转

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《原则2:应对变化中的世界秩序》信息

书名:原则2:应对变化中的世界秩序
作者:瑞·达利欧
出版社:中信出版集团
出版时间:2022-1-10
ISBN:9787521719499

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